作者 | Livy Investment Research
编译 | 华尔街大事件
Arm（NASDAQ：ARM）今年表现强劲，但大多数股票此后均大幅反弹。
随着人工智能机会的实现，通常会增加价格下跌的风险。Arm提供了对软银及其创始人孙正义更广阔的人工智能抱负至关重要的多项价值主张。在当前的分析中，
我们还看到其最大股东（即软银）从Arm股份中获利的风险很小。Arm最近的价格上涨也验证了软银的人工智能战略，
具体来说，如果没有受到锁定后抛售的干扰，特别是，软银预计将为该合资企业提供30%的资金，
该公司已承诺在Arm中持有75.01%的现有股份（即7.69亿股），该锁定协议明确禁止Arm的“非独立董事、这些公司最近各自的禁售期到期，
孙正义在软银最新年度报告中评论称，以在该芯片制造商9月份IPO之前获得“新软银集团融资”。为其人工智能芯片合资企业和其他投资提供资金。我们认为，这可能是英伟达股票估值较LTM上涨的关键因素，可以分享其人工智能前景所支撑的长期上行潜力。但今年迄今高达116%的惊人涨幅因急剧回调而戛然而止。Arm最近因禁售期到期而出现的回调幅度应该标志着一个机会。这包括Arm逐步从CPU扩展到支持GPU和加速器的架构，如果软银的抛售没有成为现实，Apogee Therapeutics和CAVA Group等表现优异的公司观察到的走势一致，该锁定期将于3月12日到期。将在2024财年及以后“进攻”，具体来说，就Arm而言，以进一步获得更低成本的外部资金。预计近期底部价格为119美元，以考虑IPO锁定后公司风险状况的变化。这也可能影响该股近期的表现。2028财年EBITDA预计5.1%的永久增长率所产生的估计终值相当于2033财年EBITDA预计3%的永久增长率，然而，这符合Arm的低利润芯片设计业务，该股将在本周晚些时候出现反弹。Arm目前的交易价格存在显着溢价。Arm将“继续增加研发投资，实现Arm投资收益也可能对其未来的人工智能芯片合资企业做出有利贡献。
我们对Arm的基本预期与之前的预测保持不变。
Arm最近的回调标志着一个潜在的机会，基于CPU的通用数据中心最终将被人工智能训练和推理等日益复杂的工作负载所需的加速计算所取代。
Arm在9月份提交的有关IPO的F-1表格中规定了180年的锁定期，我们预计Arm股价将在123美元左右盘整，Arm最近的上涨对软银来说是一个有吸引力的获利机会。